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引用：在经济下行前，“亚洲棉王”“世界铝王”也不好过？

今年港股行情懂得都懂，就连号称“亚洲棉王”的魏桥纺织，都宣布将私有化退市了。

魏桥是山东本土企业，曾有网友对创始人张士平的评价是：

邹平市同胞能娶上媳妇，全靠张士平。

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魏桥作为民营企业，能有这样的企业，可见魏桥在本地的地位。

然而，魏桥纺织在港股却是常年被低估，如今市值仅有40亿元，这还是公告私有化之后市值上涨超一倍的结果。

而魏桥纺织的最大股东滨州张氏家族，甚至只需要约14亿元人民币就能完成这次私有化。

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曾经的“亚洲棉王”，现在居然沦落到黯然退市？

01、私有化，是体面的退场

魏桥纺织之所以长期的低估值，可能是在资本市场没有新故事讲了。

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毕竟纺织行业已经一直被称为典型的“夕阳产业”，今年来更是因为行业周期性寒冬，整个纺织行业都不好过。

根据魏桥纺织2023年年中报显示，毛利率从5.01%降到去年同期的0.3%，主要原因就是棉纱、坯布和牛仔布的毛利率下降。

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在魏桥纺织创始人逝世前，曾豪言：

“即使有一天，全世界的纺织或铝业公司都倒闭了，魏桥也一定是最后一个倒下的。”

如今看来，这句话可能有点吹牛的成分，但魏桥纺织确实家底厚实。

即使从2022年到2023年上半年，巨亏20.62亿，可魏桥纺织资产总价值242.89亿元，光是账上现金就还有101亿元，而银行负债仅有48.6亿元。

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也就是说，即使把魏桥纺织买下来，再用公司现金还钱，即使不变卖公司名下资产，也能躺赚12.3亿元。

相比一亏损就暴雷的高杠杆率企业，魏桥纺织的抗风险能力就显得十分强大，更别说魏桥纺织还有一整个魏桥创业集团作为后盾。

魏桥纺织总对待投资者们也十分慷慨。

上市以来，魏桥纺织接受了约36亿元人民币的融资，分红就高达47.48亿元。

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潮退了才知道谁在裸泳，魏桥纺织私有化，可以说是退得相当体面。

没有暴雷、没有还不上的负债、没有亏欠投资者，只不过和资本市场的调性不和了而已。

02、“夕阳产业”造就前山东首富

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都说魏桥创业主营的铝业、纺织业是“夕阳产业”，能在这片“红海”中杀出一片天，魏桥的实力自然不必多说。

魏桥创业创始人张士平1985年成立纺织厂，2005年魏桥纺织就已经成为全球最大棉纺织企业。

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而张士平在2001年进军铝业，成立魏桥铝业，也在2015年登顶全球第一的宝座。

2011到2012年，张士平还两届蝉联过胡润富豪榜“山东首富”。

这自然源于魏桥创始人张士平的“壮举”。

如果说比亚迪创始人王传福是“省钱狠人”，把自动化生产线拆成人工程序，省下80%的成本，零件更是能自己造就自己造。

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那么张士平就堪称“王传福前辈”，同样以自己的方式实现了节约成本的同时，上下游通吃。

据说在业内，这叫“从鱼头一直吃到鱼尾”。

棉纺织业对电力的需求十分夸张，可90年代电力供应不足，时常会有“拉闸限电”的情况，能源供应不足，严重影响工厂效率。

1999年，魏桥纺织成立了属于自己的电厂，也搞出了自己的“热电联产模式”。

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纺织工艺不仅需要用到电力，也需要用到蒸汽，曾经魏桥纺织生产蒸汽，往往是烧锅炉。

而发电厂建成后，发电厂在烧煤的同时也会产生蒸汽，据传，这样能减少60%的成本，还相对环保。

魏桥第一热电厂建于邹平，链接淄博电网。

投产后，却受到了淄博电网的警告，要求解列，也就是工厂与淄博电网断开连接，独立运行。

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这就意味着魏桥生产线的电力要么自给自足，要么就依赖淄博电网，哪个都不是万全的方案。

原本，张士平还十分犹豫，可县长都被施压，不得已找上门来了。

张士平却硬气起来，向县长保证，等魏桥发电厂发电量上去了，淄博电网求着魏桥热电上网，他都不上了。

靠着这口气，发电厂建成之后，魏桥纺织不仅能给自己的防绵厂发电，从来没有出过事故，还能为周边提供电力。

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有了发电厂，不仅让魏桥纺织的生产效率扩大，也让未来，魏桥进军铝业打下了基础。

在不少行业中，都有“逆周期”的玩法，简而言之，就是在行业低谷期加强研发，转型升级，等到经济好转，就可以抢先刻扩大生产，清除库存。

然而，在整个行业都不好过的时候还想扩大生产，要么自身实力强大，要么“背后有人”。

在半导体行业，三星靠着“逆周期”主动亏损，加大研发和产出的玩法，成为存储、面板行业第一的存在。

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只不过今年的逆周期格外难熬，三星到今年9月份合计亏损约688亿元人民币，亏得三星CEO也不得不承诺减产。

关于三星如何跨越周期的故事，笔者在曾经的文章中也有所提及。

甚至在养殖领域也有“养猪大户”牧原股份，也曾靠“猪周期”成为全国最大的生猪养殖综合体。

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然而，今年来势汹汹的“非洲猪瘟”，也让牧原股份陷入了暂时的困境中，上半年亏损27亿元，欠债高达1153亿。

在这个经济普遍下行的时候，不少企业都在静待良机。

而张士平第一次实践这招，还是在20世纪90年代末，恰巧碰见了1997年爆发的金融危机。

行业跌倒，魏桥吃饱。

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这段时期内，魏桥纺织实现了“逆势扩张”，1993—1997年，总共投资3.3亿元，用来低价收购棉纺织厂相关设备，产能迅速扩大。

在别的纺织厂即使没有破产，在经济危机的威胁下，也保持着保守的态度。

那时，魏桥纺织所在城市的“滨州一棉”由魏桥纺织接手，当地政府因此承诺“土地全免费，三年内税收全部返还”。

魏桥纺织的大本营滨州市和邹平市，更是为魏桥的扩张大行方便。

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前文提到的“自备电厂”，也是魏桥纺织在这时布局的。

这一波扩张，更是为不久之后中国加入WTO做下了准备。

那一年，魏桥纺织的出口创汇破了纪录。

2005年，“全球纺织品配额制度”终结，我国纺织品行业迎来了又一波大爆发，魏桥纺织则趁机成为全球第一。

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“亚洲棉王”称号由此而来。

同样的，今年纺织行业形势紧张，魏桥纺织也在推动产业转型升级。

今年上半年年报显示，魏桥纺织在智能化纺织生产线、自动运纱和自动查纱项目上正在积极推进。

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相信以魏桥纺织的实力，想要渡过难关，不会太难。

如果仅仅是魏桥纺织的体量，想让张士平登上山东首富的位置，显然是远远不够的。

山东的优势产业是铝业，魏桥在山东做生意，免不了接触这行。

2001年，张士平成立了魏桥铝业，也就是如今的中国宏桥。

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铝土矿是提炼铝的重要原料，实际上，在全球市场中，铝业一直都是一个相当内卷、供求过旺的行业。

根据2021年的统计，全球铝土矿储量可以满足市场100年的需求。

然而，更方便采集、品位更高的铝土矿大多位于热带地区，我国铝矿石储量远远不够，且大多是不好处理的“一水硬铝石型铝土矿”。

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根据智研咨询的数据，全球铝矿储量，几内亚以74亿吨占比全球第一，而我国仅有10亿吨。

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这导致我国铝矿石相当依赖进口。

想在几内亚挖铝矿，别说挖掘机，从发电厂、港口到铁路公路等，都需要企业自己建设，一套下来至少也要十年。

而中国宏桥，就是我国第一个引进几内亚铝土矿的企业，时至今日，每年能产出的矿石超过3000万吨。

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即使在全球看来，这个数量算是铝业“巨无霸”了。

铝行业相当依赖电力，魏桥曾经狠心建设的自备电厂，更是大力节省成本，让中国宏桥走上了加速发展的路线。

根据中国宏桥的招股书显示，中国宏桥生产电解铝，成本比行业平均水平还要低上千元每吨。

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如今，中国宏桥已经成为全国除中国铝业以外最大的铝业企业。

2011年，中国宏桥“惊艳”了港股，张氏家族身价直接飙升一个零，一举登上了胡润的山东首富榜。

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2022年，魏桥集团全年的销售收入为5040亿元，光是利税总额就有221亿元。

据传，魏桥集团贡献了邹平市50%、滨州市20%的税收。

而根据全国工商联的消息，2022年，魏桥以164亿元的纳税额，位于“民营企业纳税500强”第11名。

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可以说，地方孕育了企业，企业也在反哺地方。

03、风雨飘摇，山东魏桥

不过，显然一大核心业务都退市了，魏桥现在过得并不算太好。

2019年5月，张士平逝世，他的遗产问题顿时成了全国焦点。

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并没有发生什么儿女争夺遗产的狗血事件。

张士平的儿子张波继承了中国宏桥，大女儿张红霞继承了魏桥纺织，小女儿则掌管工业园，同时也辅佐姐姐。

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危机并不是不存在，但是这是从张士平老爷子退休之后开始爆发的。

魏桥通过自备电厂打下的优势，也正在被其他企业所拉近。

一方面，煤价上涨，魏桥曾经引以为傲的“自备电厂”优势正在和别的制铝企业拉近。

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另一方面，先前曾提到的魏桥热电厂曾和淄博电力有过冲突，在二者之间横亘不去的，就是环保和能效问题。

热电厂之所以能够如此节省成本，一大愿意就是不用那样考虑环保和社会效益。

可时代变了，无论是热电厂、纺织还是铝业，对环境的污染都不容小觑，魏桥自然也被官方盯上了。

在2017—2018年，魏桥就被山东省环保部点名批评。

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在这样的背景下，魏桥必须将电解铝产能移出山东，寻找更便宜且更清洁的能源。

如今，魏桥铝业已经在云南投资了水电厂和光伏发电项目，约61%的电解铝产能已经迁移到了云南。

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山东魏桥8×60mw热电机组关停拆除

另一方面，张波也在尝试延伸上下游产业链，收购了“北京汽车制造厂”，并花费10亿美金投资上海洛轲智能。

目前来看，魏桥铝业的这步棋走得不算顺利，毕竟洛轲智能旗下的车型“极石01”虽然已经首发上市，但至今毫无水花。

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今年上半年，中国宏桥营收657.33亿元，同比减少4.4%，毛利润58.92亿元，同比减少60.6%。

想走出低谷，魏桥还需找回曾经的廉价电力优势。

04、稳，就是“夕阳产业”的优势

魏桥作为实业企业，在房地产炒得最火热的时候，却没有试图掺一脚赚快钱。

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魏桥的创始人张士平不搞金融、不乐于应酬、不质押股权、家族成员几乎没有套现，专注企业的核心竞争力——“便宜”。

金融市场看不起魏桥的“稳”，可魏桥的“稳”却是它能够稳坐“铝王”“棉王”之位的优点。

虽然魏桥的主业大多都是夕阳产业，但也都是短期内人类无法完全“优化”的产业，毕竟人不能一夜之间进化到不用穿衣服。

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除非什么意外，家底雄厚的魏桥集团也难以一夜之间就倒下、暴雷。

相信魏桥能够早日走出低谷。

你对魏桥公司怎么看？欢迎在评论区留下你的意见和看法。

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